最近外资都调整了中国明年的经济预期。对于2025年中国经济会怎么走？房价会触底吗？股市会有行情吗？现在全球的各个主要机构都众说纷纭，我们今天来看看知名外资投行摩根士丹利如何展望明年的中国。大摩给中国明年经济起的名称是论通缩之持久战，直接指出了当下我们面临的第一困难，通货紧缩。

所以接下来要说的一切都将围绕着中国将如何走出通过紧缩以及在今后尝试走出通过紧缩的过程中，中国的房价股市的大盘又会怎样反应呢？首先大摩预计明年这里的GDP增速可能在4%，这与此前的预测有了些许变化，并指明年的压力主要来自于两方面，内部因素是物价方面，外部因素是特朗普可能带来的关税影响，最后的结果也取决于中国如何应对。

假设2025年对中国商品的有效关税提高15个百分点，那么出口和制造业投资都会受到一些影响。不过，因为国内基建投资和政府消费会温和回升，整体也会抵消部分关税的影响。下图是关于GDP的预测图，大家可以暂停下来，自己详细看一下2024年中国商品和服务出口实际增速或将达到10%左右，其实还是很强劲的。

这既得益于中国在很多领域的商品具备竞争力，同时也因为全球科技行业正处在上升期。出口美国的商品少了，但是因为对东盟俄罗斯墨西哥等地区的出口增加了，所以整体中国的出口总量仍然是增多的。其实啊，如果真的为了提升中国商品的出口竞争力，汇率也是很重要的一方面，虽然有关税，但是假如汇率有所贬值，也可能会抵消部分关税的影响，那就要看明年当局会怎么选择了。在今天。

出口在中国经济当中的占比毕竟还是相对较小，投资和消费才是更大头，这个既影响投资又影响消费的就是房地产，这是继前两个月缓解了地方债问题后，摆在我面前的另一座大山。可以说，如果真的能解决房地产问题，明年的很多事儿就都迎刃而解了。但是目前房地产的库存仍然是高起的，新房库存大约有两千万套，单单是新房的每年销量和现有库存之间就存在着大约两年半的差额。

这还是在没有加进来再建住宅的情况下。在方法上预计改善明年的房地产会做的第一步就是加大房地产收储的力度，政府直接购买相关房产，然后作为保障房对外出租，这样就能率先让资金在房地产领域流动起来。大摩预计明年我们大约会投入三千到四千亿人民币用于消化主要城市的房地产库存，不过目前这部分相比整体的房地产库存还是太少了，而且租金回报和资金成本之间。

有足够的差额支撑这件事做下去，还是个存疑的事情。毕竟各地开始更大面积有保障房的指标任务，也才仅仅是这两三年的事儿。其次，为了进一步刺激房地产，在今年十月中旬时候，其实已经宣布了一百万套城中村改造计划，这部分主要都是货币化安置，这些释放出来的资金和需求大约有两到三万亿人民币，如果这项计划被前置，则可以加快房地产去库存，并带动家具家电等相关领域的消费。

短时间内给经济一部分刺激，不过规模仍然还是不够大。所以真正能够改善明年房地产的，其实正是取决于广大老百姓对于房地产怎么看，也就是价格预期的重要性。如果老百姓对于房价的预期在明年能稳住，买房的人大批增加，房地产的成交量就能够放量，那自然就能够促进中国经济整体走向快速恢复。反之，老百姓对于房价预期不太好，没什么人买房，那么成交量迟迟上不来，单单靠。

的政策想解决这些大问题还是难了一些。但其实从今年年底的情况来看，人们对于整个市场的价格预期的改善，可能会更取决于明年财政政策的力度。如果政策宽松放的钱足够多人们预期转好，就会更快一些，如果放出来的钱总是不及预期，这个时间可能就会慢一点。从政府要召开的各种会议来看，今年十二月份的这个经济工作会议是给明年定方向和框架的，然后三月份时候会公布增长。

要和预算安排以及一些需求刺激的细节，也就是我们说的首次刺激的规模和节奏在明年三月份就会很明朗了不得不说，今年年底开了几次财政会议，其实还是很好的改善了市场预期的，比如那个为期五年的十万亿，既节约了利息成本，也缓解了地方政府的短期债务压力，这使得原本焦急的地方政府能够在当下有更多的钱去支付对企业的欠款等，从而让更多资金也重新流转起来。

关于财政的力度，大伯预计明年会有第二轮刺激计划，使得广义财政赤字扩大1.4个百分点，换算成规模差不多就是原有基础上再增加两万亿左右。而这些钱也会像今年一样主要投入到基建投资当中，所以也预计明年的基建投资增速会从今年的9%进一步上升到明年的10.7%。不过有一个值得注意的事儿，大摩预计这些钱里面的另外1/3会用于刺激消费，而对应的措施当中，大摩。

在一个让人很意外的预测说明年中国可能会减免个人社保的缴费，只要减免50%的社保缴费，就能够每年给中国家庭增加两到三万亿人民币的可支配收入。因为这个事情我们很少见，所以不知道大摩提出来这个措施，是因为他们自己想到的还是听到了风声，又或者不了解情况。但是不得不说，假如减免社保这个措施真的能出来，那一定是超过现在市场预期的，至少可以给市场增加信心。

其实经济的运转是个动态的过程，结果并不是一个纯粹的终极走向。所以环境的变化以及措施的增强都有可能会改善未来动态过程的结果。总结下来，我们在今天也只能对明年有个大概的预期，这一切结果既取决于外部环境的压力情况，也更取决于国内的政策力度，还有老百姓的信心。大摩认为，明年也有一定概率出现最优的情况，那就是外部环境没有增加很大的压力，同时我们自己又。

非常大规模的刺激，比如十万亿，并且这些钱都更多的用于需求侧，也就是直接给到老百姓，或者是减免社保缴费，或者是增加消费补贴。如果出现这种情况，那么未来经济的恢复一定更快，而且资产价格一定也是会有反应的，动态的过程结果只可预期，不可意想今后政策和外部环境分别会怎样发展，也让我们拭目以待吧。